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　　行业具备明显的周期性投资属性，其波动受到产品周期、产能周期、库存周期三重周期的叠加影响。从历史经验来看，半导体行业每4到5年都会经历一个完整的周期，其中上行周期通常为1到3年。我们梳理了2000年开始全球半导体每一轮增长的驱动因素：第一轮是2000年之前的五年，由互联网泡沫推动，属于产品主导的增长，核心投资逻辑是产能扩产；之后在2000年之后的第二个十年，也就是金融危机前后，产品增长有所减弱，产能扩张节奏放缓，仍属于产品主导的产能扩张周期；而在这之后的第二个十年，依旧是产品主导的产能扩张周期，这一阶段主要由手机从3G智能机向4G智能机升级等因素驱动。在经历过产品主导的产能扩张后，行业会进入相应的产能衰减阶段，这也印证了半导体产业具备显著的周期性投资属性。

　　说完海外市场，我们再对国内市场做进一步拆分。其实国产大模型的发展紧跟全球步伐，在全球人工智能大模型领域具备较高的竞争力，甚至在部分领域实现了引领。当前，北美的AI软硬件共振正加速形成人工智能发展的闭环，展望后市，模型侧的人工智能大模型智能水平持续提升，有望拉动更高的算力需求，这一点毫无疑问对国内的芯片设计公司形成针对性利好。在利好配套效应下，我们也知道，算力相关领域在受到境外相关企业的技术严格管制后，进一步倒逼国内的芯片设计公司开展自主研发，实现从原本的“能用”向“好用”跨越，甚至在一些重要节点，具备了与境外企业掰手腕的机会。这也是在国产替代的浪潮中，科创芯片设计ETF能把握国产替代投资机会的核心原因。